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2026 年 2 月 11 日
踏入2026年，全球金融市場持續面對地緣政治緊張、通脹壓力及央行政策不明朗等多重挑戰。對於身處香港這個國際金融中心的投資者而言，如何在波動市況中保護資產，已成為比追求極致回報更為重要的課題。這正是「避險」(Hedging) 概念發揮關鍵作用的時刻。許多投資新手可能對五花八門的避險資產和避險工具感到困惑，不了解其運作原理。本文旨在提供一份全面的避險策略指南，助你在風高浪急的市場中穩健前行。
在投資世界中，風險與回報總是如影隨形。當我們談論避險時，並不是指完全消除風險，而是指有策略地「管理」和「對沖」風險。避險操作的核心目的，是犧牲一部分潛在的上升收益，來換取在市場逆轉時更大的確定性和保護。
要準確理解避險，最佳的比喻就是購買保險。例如，你為自己的物業購買火險，並非期望它會發生火災來賺取賠償，而是為了在不幸發生時，有一筆資金可以彌補損失。同樣地，投資者進行避險，是預期市場可能出現對其持倉不利的走勢（例如股價大跌、匯率劇變），於是建立一個能夠在該情況下獲利或減少虧損的倉位，用以抵銷原有資產的損失。
避險的精髓在於「對沖」。假設你持有大量香港藍籌股，擔心恒生指數短期內可能回調，你可以買入恒指的認沽期權或反向ETF。如果大市真的下跌，你股票組合的虧損，將會被這些避險工具的盈利所部分或全部抵銷。
市場上有各式各樣的避險資產和工具，它們的原理和適用場景各不相同。以下將詳細介紹五種最主流的類別，並以表格形式進行橫向比較，助你清晰掌握其特點。
自古以來，黃金就是公認的價值儲存工具。其供應量有限，且不屬於任何國家的主權信用，使其在戰爭、惡性通脹或貨幣體系崩潰等極端情況下，能發揮最終支付手段和價值儲存的功能。當投資者對法定貨幣失去信心時，資金便會湧入黃金市場。
在貨幣市場中，有三種貨幣因其獨特的地位而被視為避險貨幣：
了解各國央行的貨幣政策，對分析匯率走勢及避險策略至關重要。例如，香港金融管理局（HKMA）的政策和數據發布，就直接影響港元的穩定性。更多權威資訊可參考香港金融管理局官方網站。
由信譽良好的政府（尤其是美國）發行的國債，被視為「無風險資產」。因為有國家稅收和印鈔能力作為擔保，其違約風險極低。在經濟衰退或股市恐慌時，資金會從高風險的股票市場流出，轉而買入美國國債尋求避險，導致債券價格上升、孳息率下降。
對於經驗較豐富的投資者，可以運用衍生工具進行更精準的避險。例如，持有大量科技股的投資者，可以沽空納斯達克指數期貨；擔心某隻股票下跌，可以買入其認沽期權 (Put Option)。這類工具槓桿效應大，操作複雜，需要更專業的知識。
避險基金（又稱對沖基金）是一種專門為高淨值人士或機構投資者服務的私募基金。它們採用極其靈活和複雜的投資策略，包括但不限於槓桿、沽空、套利以及利用各種衍生工具進行避險，旨在在任何市況下均能創造絕對回報。由於其高門檻和複雜性，一般散戶投資者較難直接參與。
| 資產/工具 | 避險原理 | 優點 | 缺點 | 適合投資者 |
|---|---|---|---|---|
| 黃金 | 內在價值，抗通脹，非主權信用 | 歷史悠久，全球公認 | 無利息收入，價格波動性高 | 長線投資者，對沖貨幣貶值風險 |
| 避險貨幣 (美金/日圓) | 高流動性，國家信用，資金回流 | 流動性極高，交易方便 | 受央行政策影響大，匯率波動 | 外匯交易者，對沖特定貨幣風險 |
| 美國國債 | 全球最強信用背書，資金避風港 | 風險極低，有穩定利息收入 | 回報率較低，受利率變動影響 | 保守型投資者，對沖股市下行風險 |
| 衍生工具 (期貨/期權) | 精準對沖特定資產或市場風險 | 槓桿效應，對沖效率高 | 操作複雜，風險極高，有時間損耗 | 專業及經驗豐富的投資者 |
| 反向ETF | 追蹤指數的每日反向表現 | 交易便捷（如股票），門檻低 | 涉及每日複利效應，不適合長期持有 | 短線操作者，對沖大市短期下跌 |
了解了各種工具後，如何將它們應用於實際操作？以下介紹三種由淺入深，適合不同層次投資者的避險策略。
這是最基本、也是最重要的避險方法。所謂「不要將所有雞蛋放在同一個籃子」，就是資產配置的核心思想。一個健康的投資組合，應該包含不同類型、不同地區、且相關性較低的資產。例如，同時持有股票、債券、房地產和少量黃金。當股市下跌時，債券和黃金的價格可能上升，從而彌補部分股票的損失。想了解更多關於建立投資組合的基礎知識，可以參考我們的投資入門教學文章。
對於持有大量外幣資產（如美股、英國物業）的香港投資者而言，匯率波動是主要的風險之一。例如，即使你的美股錄得10%升幅，但同期美元兌港元貶值了5%，你的實際港元回報就只有約5%。要對沖這種風險，可以考慮：
近年來，在香港交易所上市的反向ETF產品越來越受關注。它們讓普通投資者無需開設期貨賬戶，就能方便地沽空市場。例如，當你預期恒生指數會下跌，可以買入一隻追蹤恒指的-1x反向ETF。若當日恒指下跌2%，該ETF的淨值理論上會上升約2%。
反向ETF存在「每日複利」或「耗損」的特性，其追蹤的是標的指數「每日」的反向回報。在盤整市況下（即指數在一段時間內有上有落，但最終回到原點），長期持有反向ETF可能會因每日重新平衡的機制而產生顯著虧損。因此，這類工具更適合用作短期戰術性避險，而非長期持有。想深入了解反向ETF的運作原理及風險，請閱讀香港市場反向ETF投資指南。
總括而言，避險 (Hedging) 是每一位成熟投資者都必須掌握的技能。它並非高深莫測的專業操作，而是貫穿於投資決策中的一種風險管理思維。從最簡單的多元化配置，到利用黃金、美債等傳統避險資產，再到運用反向ETF等現代避險工具，不同策略能滿足不同場景下的風險管理需求。在充滿不確定性的2026年，學習如何為自己的投資組合架設安全網，將是達致長期財務目標的關鍵一步。
三者的核心目標截然不同。投資著眼於資產的長期增值潛力，目標是獲取基本面增長帶來的回報。投機則是對資產短期價格作出方向性押注，尋求在短期內獲取高額利潤，風險極高。而避險的目標是降低現有資產的風險，通常涉及建立一個與原有風險敞口相反的倉位，首要目的是保本而非獲利。
歷史數據顯示，在典型的「風險趨避」(Risk-off) 環境中，資金通常會流向美國國債和黃金。美國國債因其極高的信用評級而被視為資金的終極避風港。黃金則因其內在價值和抗衡貨幣貶值的能力而受到青睞。此外，美金和日圓等避險貨幣也往往表現強勢。
這是一個具爭議性的問題。比特幣的支持者將其譽為「數位黃金」，認為其去中心化和供應量上限的特性使其具備避險屬性。然而，過去幾年的市場表現顯示，比特幣價格與高風險的科技股（如納斯達克指數）存在高度正相關性。在市場恐慌時，它往往與其他風險資產一同遭到拋售，未能有效發揮避險作用。因此，目前主流金融界普遍認為，加密貨幣的波動性極高，尚未能證明其是可靠的避險資產。
*本文內容僅代表作者個人觀點,僅供參考,不構成任何專業建議。
