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2026 年 2 月 10 日
在投資世界中，基金是匯集資金、分散風險的熱門工具。其中，對沖基金 (Hedge Fund) 與共同基金 (Mutual Fund) 經常被一併提起，但兩者無論在投資策略、目標對象還是監管程度上，都有著天壤之別。對於尋求財富增值的香港投資者而言，深入了解這兩種主流基金的分別至關重要。
許多人誤以為對沖基金只是「風險極高」的代名詞，而共同基金則相對「穩健」。事實上，這種理解過於片面。本文將為你系統化地剖析對沖基金與共同基金的核心差異，從運作模式、投資策略、收費結構到監管環境，助你釐清哪一種投資工具更符合你的風險承受能力與理財目標。
對沖基金，又稱避險基金或對沖基金，其英文「Hedge」原意為「避險」。然而，發展至今，它的實際操作遠比字面意思複雜，甚至常涉及高風險操作以追求高回報。它是一種私人管理的投資合夥企業，向小部分經認可的、高淨值的投資者集資。
對沖基金的根本目標是實現絕對回報 (Absolute Return)。這意味著，不論市場是牛市還是熊市，基金經理都會運用各種投資策略力求為投資者帶來正回報。這與共同基金以跑贏市場大市（如恒生指數）為目標的「相對回報」截然不同。為實現此目標，對沖基金被賦予極大的投資自由度。
簡單來說，如果市場下跌10%，一個虧損5%的共同基金可能已經「跑贏大市」；但對於追求絕對回報的對沖基金而言，任何虧損都意味著未能達成目標。
對沖基金的運作模式賦予其高度的靈活性和私密性，主要體現在以下三方面：
對沖基金的策略五花八門，以下是幾種主流策略：
為了更直觀地理解對沖基金與共同基金的分別，我們整理了以下詳細的比較表格。這也是基金投資入門時必須掌握的基礎知識。
| 比較維度 | 對沖基金 (Hedge Fund) | 共同基金 (Mutual Fund) |
|---|---|---|
| 投資目標 | 追求絕對回報，力求在任何市況下均獲利 | 追求相對回報，目標是超越市場基準 (Benchmark) |
| 投資者資格 | 僅限財富管理客戶中的專業投資者 (高資產淨值人士或機構) | 向普通公眾開放 |
| 投資策略 | 高度靈活，可使用槓桿、沽空、衍生工具等 | 受嚴格限制，主要為長倉投資，較少使用衍生工具 |
| 收費結構 | 「2/20」結構：2%管理費 + 20%表現費 | 主要為管理年費 (約1-2.5%)、認購費及贖回費 |
| 監管機構 | 監管較寬鬆，豁免於多項證券法規 | 受香港證監會 (SFC) 嚴格監管 |
| 透明度 | 較低，無需定期公開披露持倉 | 較高，需定期公佈投資組合、資產淨值 (NAV) 等 |
| 流動性 | 較低，通常有鎖定期 (Lock-up Period) 及贖回限制 | 較高，通常可在每個交易日按資產淨值進行買賣 |
| 基金規模 | 規模差距大，從幾千萬到數百億美元不等 | 通常規模較大，資產管理規模 (AUM) 龐大 |
在被對沖基金可能的高回報吸引之前，投資者必須清醒地認識其背後的優點與風險。
投資對沖基金並非穩賺不賠，其風險不容忽視。首先，高槓桿操作是一把雙刃劍，既能放大收益，也能加劇虧損，甚至導致血本無歸。其次，由於監管寬鬆和透明度低，投資者難以完全掌握基金的實際運作和潛在風險。最後，鎖定期和贖回限制意味著資金流動性差，在需要現金時可能無法及時撤出。
在香港，直接投資單一對沖基金的門檻極高。根據香港證監會的規定，只有符合特定資格的「專業投資者」才能參與。一般而言，個人投資者需擁有不少於800萬港元的投資組合。
對於未達到此門檻的投資者，仍有間接渠道可以接觸，例如：
總括而言，對沖基金和共同基金是為完全不同類型投資者設計的理財方案。
共同基金適合絕大多數普通投資者，它提供了一種低門檻、高透明度、受嚴格監管的方式來參與多元化的市場投資，是構建長期穩健投資組合的基石。
而對沖基金則是為具備高風險承受能力、追求絕對回報且符合專業投資者資格的高淨值人士而設的另類投資。它提供傳統投資以外的策略，但伴隨著更高的風險、費用和更低的流動性。
在做出任何投資決策前，請務必評估自身的財務狀況、投資目標和風險偏好，並在必要時諮詢專業的財務顧問。
在香港，直接投資對沖基金的最低金額沒有統一標準，但通常非常高昂，一般由100萬美元起跳。這是因為其目標客戶為機構和高淨值人士。對於透過「基金中的基金」參與，門檻會大幅降低，但仍遠高於普通共同基金。
絕對不是。雖然對沖基金的目標是賺取絕對回報，但這不代表保證盈利。由於其常使用高槓桿和複雜衍生工具，風險極高。歷史上，不乏知名對沖基金因判斷失誤而倒閉的案例，如長期資本管理公司(LTCM)。投資者可能面臨損失部分甚至全部本金的風險。
香港是亞洲的對沖基金樞紐，孕育了多家知名的基金公司。一些在亞洲地區備受矚目的對沖基金，例如高瓴資本 (Hillhouse Capital) 和景林資產 (Greenwoods Asset Management) 都在香港設有重要辦公室。不過，由於其私募性質，普通投資者很少能直接接觸到它們的產品資訊。
*本文內容僅代表作者個人觀點,僅供參考,不構成任何專業建議。
