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牛市和熊市是描述投資市場趨勢的術語。牛市指市場持續上漲的階段，通常伴隨經濟繁榮、投資者樂觀情緒和企業盈利增長；而熊市則指市場持續下跌的階段，常與經濟衰退、投資者悲觀情緒和企業業績下滑相關。值得注意的是牛市和熊市通常交替出現沒有永久的牛市或熊市，市場最終會從一個階段轉換到另一個階段，形成市場的循環。牛市的頂點往往是熊市的開始，而熊市的底部通常標誌著新一輪牛市的開始。
牛市熊市說法源遠流長，無從考究其由來，坊間常見的解釋是基於牛和熊的攻擊方式。當牛在攻擊時會用角向上頂，象徵股市上漲；相反，當熊在攻擊時會用爪子向下撲，象徵股市下跌。另一種說法可追溯到18世紀的北美皮毛交易，當時有些商人會預先賣出尚未獵得的熊皮，希望之後能以更低的價格購入實際的熊皮來完成交易，即是類似於現代金融市場中的「做空」操作。
不論哪個說法才是正確由來，現代投資者都已經習慣了以「牛市」指涉市況上升，並以「熊市」指涉市況下跌。理解牛熊市概念對投資者很有幫助，特別適用於長線投資者，因為有助他們因應市況長遠方向調整策略。大多數情況中，投資者在股市的牛市階段中進行成長型投資策略，因為預期資金持續投入市場會令股價上升；相反，投資者在熊市中可能會更謹慎，傾向於尋找防禦性投資或轉向債券等較安全的資產。與此同時，左側交易的技術投資者及價值投資者可能視熊市為尋找被低估股票的好機會，俗稱「趁低吸納（撈底）」 。
既然牛市熊市是一個市場循環的規律，那自然有方法識別二者的週期，並嘗試找出交替時段，以調整投資策略。以下是3個常見方法以識別牛市熊市週期。
識別牛市和熊市週期的第一個關鍵方法是分析價格趨勢，這是最直接及被廣泛應用的指標，因為價格走勢直觀地反映了市場的整體方向。在牛市中，我們通常會觀察到股票價格或主要市場指數呈持續上漲趨勢，而且常升穿阻力位，突破歷史高位。相反，熊市的特徵是價格的持續下跌，甚至跌穿重要的支持位。一般來說，如果市場從最近的低點上漲20%或更多，可以被視為進入牛市階段；但當市場從最近的高點下跌20%或更多時，被認為已進入熊市。
然而，單靠價格趨勢來識別市場週期不足以全面判斷，因為短期的市場波動可能會誤導投資者，應就整體市況作更全面的分析，而時間因素就可提供更全面的市場週期視角。
牛市和熊市通常被定義為持續一段較長時間的市場趨勢，但許多業餘投資者判斷牛熊市時只考慮價格，忽略時間，見價格在短時間內大幅上升或下跌便以為到了牛市、熊市，容易誤判。因此普遍的市場分析師和投資者傾向於觀察至少3到6個月的時間跨度來確定市場週期，這有助過濾短期的市場波動，幫助識別真正的長期趨勢。
識別牛市熊市週期的第三種方法是分析經濟指標，因為這些指標能夠反映整體經濟健康狀況，並影響股市走勢。
牛市及熊市各分為3個時段，整個循環會由「牛市一」升至「牛市三」，再轉入熊市，及後由「熊市一」升至「熊市三」，最後再交替至「牛市一」，正式進入牛市，如此反覆不斷，形成一個完整的「牛熊市」。這個列表列出了牛熊市各階段的主要特徵，有助投資者識別市場當前階段，並相應地調整其投資策略。
| 牛市一（累積期） | 少數股票價格開始上漲，市場剛從底部回升投資者仍然謹慎成交量開始增加 |
| 牛市二（上升期） | 大多數股票價格上漲投資者信心增強經濟指標改善成交量顯著增加 |
| 牛市三（過熱期） | 投機行為增多估值可能過高市場情緒極度樂觀新投資者大量湧入 |
| 熊市一（分配期） | 部分股票價格已經開始下跌，市場開始從高點回落部分投資者開始獲利平倉成交量開始下降 |
| 熊市二（恐慌期） | 股價急劇下跌投資者恐慌拋售成交量可能激增負面新聞主導市場 |
| 熊市三（沮喪期） | 市場持續低迷投資者失去信心成交量萎縮 |
牛市是指股票市場或其他金融市場中，價格長期持續上漲的時期。通常當市場從最近的低點上漲20%或更多時，就會被認為已進入牛市階段。牛市期間，會有「股價持續上漲」、「投資者信心增強」、「整體經濟環境的改善」等現象。牛市可能持續數月甚至數年，其間可能出現短期的回調，但整體趨勢仍然向上。但是，過度樂觀可能會形成資產泡沫。當泡沫爆破後，會進入熊市。
「技術性牛市」與「傳統牛市」分別在於前者可能不如後者般有經濟基本面支持，而是由其他因素促成的牛市。技術性牛市主要基於市場的價格走勢和技術指標，背離基本面，通常是在市場主要指數從最近的低點上漲20%或更多時出現。投資者應留意技術性牛市可能在較短的時間內發生，但並不一定代表經濟基本面有實質改善，可能會引發大幅回調。
牛市的主要特徵是股票價格或市場指數持續呈上漲趨勢並穩定增長，即使面對短期的市場波動或負面消息，整體趨勢仍然保持向上。即使在回調期間，股價通常也不會跌破前期的低點，而是在更高的位置企穩並重新開始上漲。這是因為在牛市中，投資者的信心普遍較高，這使得市場對負面消息的反應較為溫和。即使出現了相關的負面新聞，市場通常能夠較快地消化這些消息，並重返上漲軌道。
牛市的第二個顯著特徵是投資者情緒普遍樂觀，這種樂觀情緒會影響市場走勢。在牛市期間，投資者對未來的經濟前景和公司盈利增長持積極態度，令更多的資金流入股市，推動股價進一步上漲。投資者傾向於相信「買入並持有」策略，認為長期投資必將獲得可觀回報。此時，投資者更願意承擔風險，可能會增加對高風險資產的配置。另外，輿論方面，網上投資論壇和社交媒體上對股票投資的討論也傾向於更加樂觀，相關話題的熱度持續上升。
牛市的第三個重要特徵是整體經濟指標的顯著改善，反映了當前的經濟狀況及預示著未來的經濟增長潛力，從而支撐了股市的持續上漲。首先，GDP增長率往往會在牛市期間保持穩定上升，而經濟增長加速意味企業有更多機會擴大規模、提高盈利，直接提升了股票的價值。另外，就業市場會相對活躍，增加了消費者的購買力並提升了整體的市場信心，亦代表散客有更多資金可以進場。
2009年至2020年的美股牛市是現代金融史上最長的牛市。這段牛市始於2009年3月9日，當時標準普爾500指數觸及676.53的金融危機低點，但在接下來的近11年時間裡，美股展現出驚人的韌性和增長力。聯邦儲備局的量化寬鬆政策為市場提供了強有力的支持，美國股市穩步上升至標普500指數達到3,386.15的歷史高點。整段牛市持續了3,998天，等於約10年11個月零10天。
熊市是指股票市場長期下跌的時期，通常是指主要股票指數從最高點下跌20%或更多。這個概念對投資新手來說非常重要，因為它會對投資策略和心理產生重大影響。在熊市期間，投資者往往會感到悲觀和恐慌，或會觸發恐慌性拋售股票及資產，令許多上市公司的市值大幅減少。這種下跌趨勢可能持續數月甚至數年，直到市場找到底部並開始反彈。
熊市的成因眾多，可能包括經濟衰退、金融危機、地緣政治事件或其他系統性風險。例如2008年的全球金融危機就引發了一輪嚴重的熊市，重創香港、美國、歐洲股市。對於不少投資者來說，熊市可能是一個充滿挑戰的時期，因為投資組合價值可能會大幅下跌，這需要強大的心理素質及適當的策略應對。
在熊市中的股票價格會呈現持續性的下跌走勢。通常，市場會出現一系列的低點和更低點，每次反彈後都會跌至比前一次更低的水平，不是一種短期的市場調整，而是具有延續性。這種持續下跌可能持續數月甚至數年。例如，在2007至2009年的金融海嘯期間，標準普爾500指數跌幅超過50%，歷時近一年半。
持續下跌趨勢通常伴隨著成交量的變化。在下跌初期，成交量可能因恐慌性拋售而增加，但之後由於市場參與者信心下降和不少投資者早已止蝕離場或「坐艇」，在欠缺新投資者入市情況下，成交量會減少。理解並正確應對持續下跌趨勢，是成功渡過熊市的關鍵之一。
熊市期間，市場普遍瀰漫著悲觀和恐懼情緒。投資者對未來的經濟前景和公司盈利能力失去信心，使他們傾向賣出股票而非買入。當股票欠缺買方支持時，股價會持續下跌，形成惡性循環。
投資者可從「媒體報導」及「市場恐慌指數」這兩方面觀察到市場悲觀情緒。首先，媒體對市場的報導會變得越來越負面，財經新聞充斥著對經濟衰退、公司裁員、盈利下滑的報導，進一步加劇了投資者的擔憂。另外，市場恐慌指數（如VIX指數）通常會升高，反映投資者對市場未來走勢的擔憂，亦表示了投資者會更加厭惡高風險投資活動。
在熊市期間，多項關鍵經濟指標通常會出現明顯惡化，意味實體經濟基本面下行。首先，GDP增長率可能會放緩或甚至出現負增長。這表明經濟活動正在收縮，企業盈利可能會受到影響。例如，在2008年金融危機期間，美國GDP連續四個季度出現負增長。此外，消費者信心指數通常會下降。當人們對未來經濟前景感到悲觀時，他們傾向於減少支出，包括減少投資股票並增加儲蓄，進一步抑制了經濟增長。
對於投資者來說，密切關注這些經濟指標的變化是非常重要，不僅能幫助理解當前的經濟環境，還能為未來的投資決策提供指引，例如確認市況轉勢。
2007至2009年的金融危機是美股歷史上極嚴重的熊市之一，即是「2008年金融海嘯」。這輪熊市始於2007年10月9日，當時美國標準普爾500指數達到1,565.15的高點。隨後，由次貿危機引發的金融動盪開始蔓延，美國標準普爾500指數跌至676.53的低點，累計跌幅高達56.8%。這場熊市持續了約17個月，不但重創了股市，也對實體經濟造成巨大衝擊。當時美國失業率飆升，房地產市場崩潰，許多大型企業及銀行面臨破產危機。
在股票市場中，除了明顯的牛市和熊市，還有「盤整期」狀態。盤整期是指股票市場在一定時期內呈現橫盤震蕩，既沒有明顯的上升趨勢，也沒有顯著的下跌趨勢。
盤整期的主要特徵是市場指數或個股價格在一個相對狹窄的範圍內波動。這種狀態可能持續數週、數月甚至更長時間。在盤整期間，買賣雙方力量相對均衡，市場缺乏明確的方向性。
造成盤整的成因，可能包括：投資者對未來經濟走向持觀望態度、重大政策變化的預期、市場等待新的驅動因素出現等。有時，盤整也可能是市場在經歷了一段快速上漲或下跌後的調整和消化期。值得注意的是，盤整通常是暫時的，市場最終會打破平衡，形成新的趨勢。因此，投資者應識別盤整何時結束，判斷未來可能的突破方向。
015年至2016年中期，S&P 500指數經歷了約18個月的盤整期。這段時間內，指數在1850點至2130點之間震盪，波動範圍約15%。這期間市場缺乏明確方向，投資者情緒謹慎，成交量相對較低。盤整結束後，S&P 500突破阻力位，開啟了新一輪上漲行情。
「牛市」這個詞的由來有幾種說法，但最普遍接受的解釋源於牛的攻擊方式。牛在攻擊時是用角向上頂，這類似於股市上漲的走勢。相對應的，熊市則來自熊向下拍打的動作，類似股市下跌。
牛市的持續時間沒有固定標準，但通常會持續數月到數年不等。歷史上，美國股市最長的牛市持續了近11年，從2009年3月到2020年2月，標準普爾500指數上漲了超過400%。然而，大多數牛市的持續時間較短。根據歷史數據，平均牛市大約持續2.7年。
牛市通常可以分為三期，每個階段都有其獨特的特徵。第一期是累積期，市場剛從熊市底部反彈，但多數投資者仍持謹慎態度。第二期是上升期，越來越多投資者意識到市場好轉，股價開始穩步上漲，投資氣氛逐漸樂觀。第三期是過熱期，市場情緒變得十分亢奮，新投資者大量湧入，追逐已經大幅上漲的股票，這個階段可能出現投機泡沫，為下一輪熊市埋下隱患。
