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發佈: 2026 年 3 月 16 日
在當前市場波動加劇的環境下，尋求穩定現金流成為許多投資者的首要目標。傳統的收息股或債券固然是選項，但近年來，一種能提供雙位數年化派息率的投資工具——Covered Call ETF（備兌認購期權ETF）迅速崛起，吸引了大量追求高息的投資者關注。
當中，美股Covered Call ETF 如JEPI、QYLD等更是備受追捧。究竟這類ETF是如何實現驚人派息？背後又隱藏著什麼風險？本文將為你提供詳盡的Covered Call ETF推薦，並一步步教你Covered Call ETF怎麼買，助你在2026年掌握這個高效的收息策略。
要了解Covered Call ETF，首先必須理解其核心策略——「備兌認購期權 (Covered Call)」。這並非什麼新鮮事物，而是一種在金融市場沿用已久的期權策略，旨在為持有的股票資產增加額外收入。
簡單來說，Covered Call策略包含兩個部分：
沽出認購期權，相當於你賣給別人一個「在未來特定時間（到期日），以特定價格（行使價）向你買入股票」的權利。無論對方最終是否行使這個權利，你作為賣家都能立刻賺取一筆不可退還的費用，這就是「期權金 (Premium)」。
你可以將其想像成「收租」。你持有一間物業（股票），然後你向租客（期權買家）收取租金（期權金），並同意如果樓價升至某個水平（行使價），租客有權以該價格買下你的物業。無論樓價最終升或跌，這筆租金你都已袋袋平安。Covered Call ETF就是大規模、系統化地重複執行這個「收租」動作，並將收到的期權金以股息形式派發給投資者。
天下沒有免費的午餐，Covered Call ETF的高息背後，犧牲的是潛在的資本增值空間。這就是其最核心的風險——「賺息蝕價」或「升市賺唔足」。
當市場進入強勁牛市，股價快速上漲並顯著超越期權的行使價時，ETF持有的股票會被期權買家以較低的行使價買走。這意味著ETF無法享受到行使價以上的全部升幅。雖然你賺取了期權金（利息），但卻錯失了更大的股價升值（價），導致總回報落後於傳統的指數ETF（如SPY）。此外，若市場大幅下跌，期權金收入亦不足以完全彌補股價的虧損，投資者仍需承受資本損失的風險。
美股市場提供了豐富的Covered Call ETF選擇，它們追蹤不同指數、採用不同策略，特性也各異。以下我們精選了5隻最具代表性的美股Covered Call ETF進行深度分析與推薦。
JEPI是市場上規模最大、最受歡迎的主動型Covered Call ETF。其策略分為兩部分：約80%資金投資於標普500指數中具有較低波動性的優質股票，另外約20%資金則投資於與標普500指數掛鉤的股票掛鉤票據(ELNs)，透過ELNs間接執行Covered Call策略。
主動管理是其最大特色，基金經理會靈活選擇期權的行使價和到期日，力求在控制風險和增強收益間取得平衡。
QYLD是Global X旗下的王牌產品，完全複製納斯達克100指數(NDX)的成分股，並每月沽出等價的價內(At-the-Money)一個月期認購期權。其策略非常機械化和被動，旨在最大化期權金收入，因此其派息率通常是同類產品中最高的之一。但這也意味著它幾乎完全放棄了資本增值的可能性，股價長期表現較為疲弱。
XYLD可以看作是QYLD的標普500版本。它持有標普500指數的成分股，並同樣每月沽出價內認購期權。相比追蹤科技股為主的納斯達克100指數，標普500指數的波動性較低，因此XYLD的派息率和風險通常也略低於QYLD，是尋求穩健收益投資者的熱門選擇。
RYLD追蹤的是羅素2000小型股指數。由於小型股的內在波動性通常高於大型股，這使得RYLD能夠收取更高的期權金，其派息率也經常名列前茅。然而，高波動性是一把雙刃劍，當市場下跌時，RYLD的股價跌幅也可能更為顯著。
SPYI是一隻較新的主動管理型ETF，同樣追蹤標普500指數。其獨特之處在於，它沽出的是指數期權（SPX Index Options），而非個股或ETF期權。
根據美國稅法，指數期權的部分收益可被視為長期資本利得，稅率較低，並且可能被視為「資本回報(Return of Capital)」，對非美國投資者（如香港投資者）而言，這部分派息有機會享受更低的預扣稅率，具備一定的稅務優勢。
| ETF代號 | 追蹤指數/資產 | 策略類型 | 年化派息率 (預估) | 總費用率 | 適合投資者 |
|---|---|---|---|---|---|
| JEPI | 標普500低波幅股 + ELNs | 主動型 | 7% – 10% | 0.35% | 尋求均衡收益與資本增值，偏好主動管理的投資者。 |
| QYLD | 納斯達克100指數 | 被動型 | 10% – 12% | 0.60% | 極度追求最高月度現金流，並願意放棄資本增長潛力的投資者。 |
| XYLD | 標普500指數 | 被動型 | 8% – 11% | 0.60% | 偏好穩定、以標普500為基礎，追求高現金流的穩健型投資者。 |
| RYLD | 羅素2000指數 | 被動型 | 10% – 13% | 0.60% | 能承受較高風險，希望透過小型股波動性獲取更高收益的投資者。 |
| SPYI | 標普500指數 + SPX期權 | 主動型 | 9% – 12% | 0.68% | 關注稅務效率，希望在獲取高息的同時優化稅務負擔的投資者。 |
*註：年化派息率為過往數據預估，不代表未來表現，實際派息會隨市場波動而變化。
對於香港投資者而言，購買上述的美股Covered Call ETF非常便捷。只需遵循以下三個簡單步驟，即可開始你的收息部署。想了解更多ETF基礎知識？可以參考我們的ETF投資入門教學。
要買賣美股ETF，你需要一個支援美股交易的證券戶口。市面上有眾多選擇，包括傳統銀行、本地證券行及新興的海外互聯網券商。它們在佣金收費、交易平台功能、客戶服務等方面各有不同。建議根據自己的投資習慣和資金規模進行選擇。可查閱我們整理的最新美股戶口比較，找到最適合你的平台。
開設戶口並存入資金後，操作就十分簡單：
作為非美國居民，投資美股ETF所收到的股息，需要繳納30%的預扣稅(Withholding Tax)。例如，若你收到100美元股息，券商會先代為扣除30美元的稅款，你實際到手的只有70美元。
在開戶時，券商會要求你填寫W-8BEN表格，這份文件用以證明你的非美國稅務居民身份，豁免美國的資本利得稅，並確保股息稅按標準稅率徵收。此表格有效期為三年，需留意及時更新。
Covered Call ETF無疑為追求現金流的投資者提供了一個極具吸引力的投資工具。它們透過成熟的期權策略，成功將股票資產轉化為源源不斷的「租金」收入，尤其在市況不明朗的盤整時期，更能突顯其防守和創收的價值。
然而，投資者在被雙位數的派息率吸引時，必須清醒地認識到其「犧牲升幅潛力」的核心代價。在做出Covered Call ETF推薦的投資決策前，請務必評估自身的投資目標、風險承受能力以及對未來市況的判斷，確定這類「以增長換收入」的工具是否真正符合你的理財藍圖。
會，但升幅有限。當基礎股票價格上漲時，ETF的淨值也會隨之上升。但由於沽出了認購期權，其升幅會被行使價所限制（capped）。在強勁的牛市中，其股價升幅會遠遠落後於不採用此策略的傳統指數ETF。因此，不應將其視為追求資本增值的工具。
這取決於你的投資目標。如果你是一位退休人士或需要穩定月度現金流來應付生活開支，並接受放棄大部分資本增長的機會，那麼長線持有Covered Call ETF是一個可行的策略。但對於年輕、追求財富長期增值的投資者，則應考慮將其作為投資組合的一部分，而非全部，並搭配傳統的增長型資產。
有。近年香港交易所也推出了多隻採用Covered Call策略的ETF，主要追蹤恒生指數及恒生科技指數。例如由Global X推出的GX恒指Covered Call ETF (3419.HK) 和 GX恒生科技Covered Call ETF (3417.HK)。這些ETF讓香港投資者可以用港元直接投資，免卻了貨幣兌換和處理美股稅務的步驟，是本地投資者的便捷選擇。詳情可參閱 Global X ETFs 官方網站。
*本文內容僅代表作者個人觀點,僅供參考,不構成任何專業建議。
