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2025 年 5 月 15 日
最近更新：2025 年 5 月 15 日
在投資港股時，你有否曾遇過「供股通知書」？不少投資者在收到通知時感到困惑，甚至擔心會被「攤薄股份」。其實，供股（Rights Issue）並不一定是壞事，但理解其運作原理和供股權機制至為關鍵。
Invest Brother 將為你全面拆解供股與供股權的概念、種類、原因與投資者應注意的風險與機遇，並提供詳細的計算示例，幫助你在面對供股時作出明智判斷。
供股（Rights Issue）是一種上市公司向現有股東發行新股以集資的方式。公司通常會以低於市價的價格（稱為供股價）發出新股，吸引現有股東參與。
與公開增發不同，供股只向現有股東開放，目的是按持股比例發行新股，避免稀釋控制權。
供股權（Rights）是股東在供股期間擁有的優先認購權利。股東可按比例選擇是否認購新股。
供股權有時也可以在市場上交易（稱為「可轉讓供股權」），持有人可以選擇：
公開招股是指公司向股東提供認購新股的權利，但這個權利不能在市場上交易。股東只能選擇行使認購權或放棄認購權。放棄後權利會失效，無法轉讓。股東若放棄認購，新股也不會被轉讓給他人。
供股權發行是指公司提供可以在市場上交易的供股權，股東可以在公開市場交易或轉讓該供股權。比起公開招股，供股權發行更靈活，較常見於香港股市。
公司進行供股主要目的是集資，常見原因包括：
值得注意的是，當公司資金緊張時選擇供股，投資者需要判斷其基本面是否仍然穩健。
當公司宣佈供股時，股東需要留意兩個核心要素：供股比例和供股價。
| 項目 | 定義 | 示例 | 影響 |
| 供股比例 | 指現有股東每持有多少股舊股份，便有權認購多少股新股。 | 「2供1」意味著每持有2股舊股，可以認購1股新股。 | 比例越大，公司需要集資的規模越大，股權攤薄效應越明顯。 |
| 供股價 | 股東認購新股的價格。一般會低於市價，吸引股東參與供股。 | 假設現有股價為$10，供股價設定為$7，折讓30%。 | 提供折讓促使股東參與，但過大的折讓可能是公司財務問題的信號。 |
當公司宣佈供股時，由於供股價格通常會低於當時的市場股價，市場便會預期股份被攤薄，從而引發股價調整。這種下調是反映投資者對新股以折讓價格發行所產生的潛在影響。不同情況下，股價的反應也會有所不同：
| 供股情況 | 潛在股價反應 |
| 供股價格折讓幅度較大 | 市場對股份被大幅攤薄感到憂慮，股價可能出現明顯下跌，以反映投資者信心下滑。 |
| 供股折讓屬中度水平 | 股價或會作出輕微調整，反應視乎市場對該供股計劃的接受程度及整體情緒。 |
| 市場信心穩定或充足 | 即使有供股消息，股價可能只是輕微波動，甚至有機會回升，特別是當投資者認為供股對公司發展有正面作用時。 |
由於供股價格通常低於市價，市場會預期股份價值被攤薄，若投資者對公司未來發展缺乏信心，正股價格便可能因而下滑。
若股東選擇不參與供股，將會失去部分持股比例與未來紅利權利。
若供股價明顯低於市場價格，對有意增持的股東而言，參與供股可成為以相對便宜價格買入更多股份的機會，有望提升未來回報。
以「1供2，每股供股價$1」為例，若你現時持有1,000股，市場價為$2：
| 項目 | 數值 |
| 持有股數 | 1,000股 |
| 供股比例 | 1供2 |
| 可供股股數 | 2,000股 |
| 供股價 | 每股$1 |
| 認購成本 | $1 × 2,000 = $2,000 |
| 攤薄後平均成本 | （$2×1,000 + $1×2,000）/ 3,000 = $1.33 |
若不參與供股，日後股價如回落至$1.3，你的投資實際上已經被攤薄。
股東收到供股權後，需決定是否參與供股。以下是幾種常見的應對方式：
1. 積極參與供股
如果你對公司前景充滿信心，認為未來發展有潛力，可以選擇行使供股權。透過以折讓價格認購新股，不但可以維持原有的持股比例，還有機會在股價回升時獲利。
2. 不打算參與，但想保留彈性
若你對公司未來看法中性，或者短期內資金不充裕，也可以選擇在市場上出售供股權。這樣即使不參與供股，也能回收部分現金，減少資金損耗。
3. 看淡公司，選擇退出
對於完全不看好公司，甚至懷疑供股只是「財技陷阱」的情況，最直接的做法是盡早賣出供股權或正股，避免進一步損失。這是一種保守但理性的避險策略。
4. 忽略供股權不作處理
若放任供股權到期不處理，相關權利將會失效，變得一文不值。這等同放棄一項潛在資產，因此即使不打算行使，也建議主動作出決定（如出售），以免白白浪費價值。
當你參與供股，或在市場上買賣供股權時，除了支付供股金額本身，還需要留意額外產生的手續費。這些費用因證券行或銀行而異，但一般來說，常見的收費項目包括以下幾類：
| 收費項目 | 描述 |
| 行使供股權手續費 | 認購新股時，證券行會收取處理費，按每手或每張計算，設有最低收費。 |
| 登記及過戶費 | 香港結算公司收取的登記及過戶費，按每手或每張計算。 |
| 買賣供股權的佣金 | 市場買賣供股權時，需支付佣金、交易費等，與一般股票買賣相似。印花稅部分情況可獲豁免。 |
| 代收股息/權益費 | 如經券商或銀行代辦供股，可能會收取服務費。 |
並非所有供股計劃都旨在促進公司的發展。有些所謂的「向下炒」策略，其目的是利用供股操作來減損小股東的利益，甚至達到控制權的目的。以下是典型的「供股陷阱」手法：
公司首先宣佈進行「合股」，例如「10合1」，即每10股合併為1股。雖然每股面值提高，但你持有的股份數量會大幅減少。例如：
但由於合股後股價易受市場情緒影響，價格有機會再下跌。
合股後，公司隨即推出大比例供股，例如「1供10」，並將供股價設在非常低的水平，例如 $0.02。由於折讓過大，原有股東若不參與供股，其股份將嚴重被稀釋。
假設某公司股價為 $0.01，你持有 10,000 股，總市值為 $100。
這類操作往往來自大股東或相關莊家，目的是：
1、警惕「合股 + 大比例供股」
這一組合是典型的陷阱信號，表示公司可能在利用財技削弱小股東的持股比例。
2、注意供股折讓幅度
如果供股的折讓幅度過大（例如超過50%），這可能是一個不良信號，提醒股東需要謹慎評估。
3、審查集資用途
如果公司對於集資用途的解釋含糊不清，或只是簡單地聲明「用於一般營運」，則需要提高警惕。
4、查閱公司及管理層背景
如果公司過往有類似的操控手法，或者管理層的聲譽欠佳，那麼參與這類供股的風險會大大增加。
5、果斷止蝕
如果發現自己已經陷入這類供股陷阱，最理性的做法是選擇止蝕，避免進一步損失。不要因為一時的情緒或對成本的堅持而繼續參與，這只會加重損失。
供股與供股權的出現，未必代表公司經營不善，關鍵在於資金用途及管理層的執行力。投資者應密切留意公告、通函內容、以及供股時間表，避免錯過認購或交易期限。
對於注重穩健增長的投資者而言，了解供股背後的真正動機，有助把握投資風險與機會。
*本文內容僅代表作者個人觀點，僅供參考，不構成任何專業建議。
