美國貨幣政策如何影響香港按揭？從聯儲局縮表影響到HIBOR走勢全解析

最近是否感覺到你的按揭供款壓力變大了？或是對全球股市的波動感到不安？這一切的源頭,很可能都指向大洋彼岸的美國貨幣政策。香港作為國際金融中心,其經濟命脈與全球宏觀經濟緊密相連,尤其是美國聯邦儲備局（聯儲局）的每一個動作,都會在香港市場泛起漣漪。本文將為你完整拆解,從宏觀的美國貨幣政策,到具體的聯儲局縮表影響,再到與你息息相關的香港銀行同業拆息 (HIBOR),這三者之間是如何環環相扣,並最終影響你的錢包。

什麼是美國貨幣政策？聯儲局的兩大武器

美國聯邦儲備局,簡稱聯儲局（The Fed）,如同美國經濟的「中央銀行」,其首要任務是維持物價穩定和促進最大就業。為了達成這兩大目標,聯儲局主要運用兩套強大的「武器」來調控市場,其決策不僅影響美國本土,更牽動著全球資金的流向。

⚔️ 控制利率：升息與降息如何影響全球資金成本

聯儲局最常用、也最直接的工具就是調整聯邦基金利率（Federal Funds Rate）。這可以理解為美國銀行間互相借貸的隔夜利率。雖然這是一個短期利率,但它卻是整個金融市場的利率基礎。

• 升息（加息）： 當經濟過熱,通脹高企時,聯儲局會提高利率。這使得企業和個人的借貸成本增加,從而抑制消費和投資,為經濟降溫。對全球而言,更高的美元利率意味著美元資產更具吸引力,資金會從其他市場流入美國,推高美元匯率。
• 降息（減息）： 當經濟衰退或疲弱時,聯儲局會降低利率,以刺激借貸、消費和投資,為市場注入活力。低利率環境下,資金會尋求更高回報的市場,可能流出美國,導致美元走弱。

💰 調控貨幣供應：量化寬鬆 (QE) 與量化緊縮 (QT/縮表) 的區別

當單純調整利率不足以應對嚴峻的經濟形勢（例如2008年金融海嘯或新冠疫情期間）,聯儲局便會動用第二個武器——直接調控市場上的貨幣供應量。

• 量化寬鬆 (QE – Quantitative Easing)： 俗稱「印錢」。聯儲局在公開市場上大量購買國債及其他資產,向金融體系注入大量資金。這會壓低長期利率,增加市場流動性,鼓勵銀行放貸,從而刺激經濟。這會導致聯儲局的資產負債表規模擴大。
• 量化緊縮 (QT – Quantitative Tightening) / 縮表： 俗稱「收水」。這是QE的反向操作。聯儲局停止購買新的資產,並讓其持有的債券到期後不再將本金重新投資。這樣一來,市場上的資金就會被動地收回,流動性減少,推高長期利率,以抑制通脹。這個過程會使其資產負債表規模縮小,故稱為「縮表」。

焦點分析：聯儲局縮表影響到底是什麼？為何市場如此關注？

相比起加息,聯儲局縮表影響更為深遠和複雜,它直接從市場中抽走資金,對全球資產價格構成實質壓力。了解其運作原理,是掌握未來市場趨勢的關鍵。

🌊 從「印錢」到「收水」：縮表的運作原理與目的

縮表的過程可以想像成一個正在慢慢排水的巨大水池。在QE時期,聯儲局打開水龍頭（購買資產）,水池（金融市場）的水位（資金）不斷上漲。而在縮表（QT）時期,聯儲局則拔掉塞子,讓水慢慢流走（持有債券到期,收回資金）。

其主要目的有二：

1. 對抗通脹： 通過減少貨幣供應,提升資金成本,抑制過熱的經濟需求,是加息之外的另一劑猛藥。
2. 貨幣政策正常化： 長期的QE會扭曲資產價格,使央行資產負債表過於龐大。縮表是為了讓央行的角色回歸正常,為未來可能出現的經濟危機預留政策空間。

📉 縮表對全球股市、債市與美元匯率的具體影響

「收水」的威力不容小覷,它會對不同資產類別產生連鎖反應：

解構香港利率：什麼是香港銀行同業拆息 (HIBOR)？

了解完美國的宏觀政策後,我們將視角轉回香港。要明白美國的政策如何影響你的荷包,就必須先認識香港銀行同業拆息 (HIBOR)。

🏦 HIBOR的定義：銀行之間的借貸成本

HIBOR (Hong Kong Interbank Offered Rate) 的全名是「香港銀行同業拆息」,指的是香港的銀行之間互相借用港元資金時所收取的利率。它有不同的期限,如隔夜、1個月、3個月等。簡單來說,HIBOR反映了港元資金的緊張程度。如果銀行體系內資金充裕,HIBOR就會較低；反之,如果資金緊張,銀行需要用更高的利息才能借到錢,HIBOR就會上升。

🏠 為何HIBOR對你的H按計劃至關重要？

對於香港的業主來說,HIBOR絕不陌生。目前香港的樓宇按揭計劃主要分為兩種：「P按」和「H按」。

• P按： 以最優惠利率（Prime Rate）為基準,利率相對穩定,但通常較高。
• H按： 以HIBOR為基準（通常是1個月HIBOR）,再加上一個固定的百分點。例如 H+1.3%。由於過往HIBOR長期處於低位,H按成為市場主流。

這意味著,HIBOR的任何波動,都會直接影響H按供款人的每月還款額。當HIBOR上升時,你的按揭利息支出就會增加,月供壓力隨之變大。這就是為什麼美國的貨幣政策,最終會實實在在地影響到你的個人財務。

核心解密：美國貨幣政策如何影響香港HIBOR？

從華盛頓的政策會議室,到香港普通市民的按揭賬單,這條影響路徑是如何傳導的？答案的核心在於香港獨特的聯繫匯率制度。

🔗 聯繫匯率制度：港元與美元掛鉤的必然結果

自1983年起,香港實施聯繫匯率制度,將港元匯率與美元掛鉤,鎖定在7.75至7.85港元兌1美元的區間內。為了維持這個匯率穩定,香港金融管理局（HKMA）必須確保香港的利率走勢與美國大致同步。如果兩地利差過大,就會引發大規模的資金套利活動,衝擊聯繫匯率的穩定。

➡️ 資金流動的傳導：從美國利率變動到香港資金池鬆緊

傳導機制可以簡單歸納為以下步驟：

💡 實例分析：當聯儲局縮表時,HIBOR為何會上升？

聯儲局縮表,意味著全球美元的流動性正在減少。這不僅推高了美元本身的利率,也加劇了全球資金回流美國的趨勢。對於香港而言,這會產生雙重壓力：

1. 利差擴大： 美國利率因加息和縮表而上升,但香港利率若不跟隨,港美利差就會擴大,導致更多資金流出香港,觸發上述的傳導機制。
2. 市場信心影響： 全球「收水」的大環境下,投資氣氛趨於謹慎,國際資金可能從香港等新興市場撤出,尋求避險,這同樣會對港元造成壓力,迫使HIBOR上升。

FAQ 常見問題

聯儲局縮表和升息有什麼不同？哪個影響更大？

兩者都是緊縮貨幣政策的工具,但作用方式不同。升息是直接提高資金的「價格」,影響短期利率；而縮表是直接減少資金的「數量」,影響長期利率和市場流動性。一般來說,升息的影響更直接、更迅速,市場反應也最快。但縮表的影響是持續性的,它會慢慢地、但肯定地收緊整個金融環境。兩者通常會組合使用,產生疊加效應,因此難以簡單地說哪個影響更大,它們共同決定了緊縮的力度。

美國減息,香港HIBOR就一定會跟著下跌嗎？

不一定會立即或同等幅度下跌。 理論上,美國減息會引發資金流出美元,部分資金可能流入香港,增加港元流動性,從而壓低HIBOR。但在現實中,HIBOR的走勢還受多種本地因素影響,例如：

• 香港自身的經濟狀況： 如果香港經濟強勁,貸款需求旺盛,銀行對資金的需求也會增加,這會對HIBOR構成支撐。
• 大型IPO活動： 如有大型企業在香港上市集資,會短暫鎖定大量資金,導致短期HIBOR抽升。
• 銀行資金策略： 季末或年末,銀行可能因結算需求而收緊銀根,也會影響HIBOR。

因此,美國減息是HIBOR下跌的大方向,但具體的時間和幅度還需看香港本地的資金供求狀況。

作為按揭供款人或投資者,我該如何應對美國貨幣政策的變化？

面對宏觀政策的變化,主動管理個人財務至關重要：

• 按揭供款人：
  • 進行壓力測試,評估在利率進一步上升的情況下,自己的還款能力。
  • 留意銀行的按揭計劃,比較H按和P按的條款,特別是H按的「鎖息上限」（Cap Rate）,它能為你提供保障。
  • 考慮增加每月還款額或作部分提前還款,以減少利息支出。
• 投資者：
  • 在緊縮週期中,應對股市、債市等風險資產的波動性有心理準備,可適度增加現金或短期債券等防禦性資產的配置。
  • 美元強勢週期下,持有非美元資產可能面臨匯兌損失風險。
  • 關注聯儲局的議息會議和官員講話,從中尋找未來政策走向的線索。

總結

總結來說,理解美國貨幣政策的動向,特別是聯儲局縮表影響,是預測香港銀行同業拆息 (HIBOR) 走勢的關鍵。在聯繫匯率制度下,香港的利率環境與美國緊密相連,無法獨善其身。雖然我們無法改變宏觀政策,但透過本文的完整解析,希望能助你更清晰地掌握這些政策如何影響你的個人財務,從而在利率波動的週期中,作出更明智、更具遠見的決策。

*本文內容僅代表作者個人觀點,僅供參考,不構成任何專業建議。