ADR是什麼？2026投資懶人包：一篇搞懂美國存託憑證意思、優缺點與台積電ADR

對於有意投資海外市場的投資者而言,經常會聽到「台積電ADR大升」之類的財經新聞,但到底ADR是什麼？它和我們熟知的股票有何分別？

實際上,ADR (American Depositary Receipt),中文全稱為美國存託憑證,是讓投資者能夠間接持有非美國上市公司股票的一種金融工具。

理解ADR意思及其運作模式,是踏出全球化投資佈局的重要一步。本文將為您深入淺出地剖析美國存託憑證的核心概念、優缺點、與原始股的價格換算,並以熱門的台積電ADR (TSM) 為例,提供完整的投資教學。

ADR是什麼？秒懂美國存託憑證核心概念

當一家非美國公司（例如台灣的台積電或香港的阿里巴巴）希望在美國的證券交易所上市,吸引美國的投資者,但又不願或無法直接在當地掛牌上市時,ADR便成為了最佳的橋樑。

ADR的完整名稱：美國存託憑證 (American Depositary Receipt)

從字面意義上解釋,ADR是一種「憑證」,證明持有者擁有某家外國公司的股份權益。它由美國的金融機構（稱為存託銀行,如紐約梅隆銀行、花旗銀行等）發行,並在美國的交易所（如NYSE、NASDAQ）或場外市場(OTC)進行交易,交易流程與一般美股無異,均以美元計價和結算。

*美股（包括 ADR）目前實行 T+1 交收制度，即買賣後的下一個工作日便完成資金與股份交收

ADR的運作原理：為何外國公司要在美國發行ADR？

ADR的創建過程涉及多個參與方,其簡化流程如下：

1. 股票託管：一家外國公司（如台積電）決定在美國融資,它會將一部分在台灣證券交易所流通的股票（股票代號2330）,交付給位於台灣的託管銀行。
2. 發行憑證：該託管銀行隨後通知其合作夥伴——美國的存託銀行,確認已收到相應數量的股票。
3. 在美交易：美國存託銀行根據其收到的股票數量,按照約定的換股比例,在美國發行相應數量的美國存託憑證(ADR),並以美元的形式在美國市場上供投資者買賣。以台積電為例,其ADR代號為TSM。

ADR與ADS (美國存託股份) 的分別

在研究ADR時,您可能還會遇到一個相關術語：ADS (American Depositary Share),即美國存託股份。兩者關係密切但概念不同：

• ADS (美國存託股份)：指的是外國公司在美國市場上實際交易的「股份」。一股ADS可能代表一股、多股或一部分原始股。
• ADR (美國存託憑證)：則是證明投資者擁有這些ADS所有權的「實體或電子憑證」。

在日常交易和討論中,人們通常會混用這兩個詞,直接用「ADR」來指代在美股市場交易的外國公司股票。例如,當我們說買入「台積電ADR」時,實際上是指買入其ADS。

投資ADR的優點與風險全覽

與直接投資海外股票相比,透過ADR進行投資有其獨特的優勢和風險。了解這些因素有助於您做出更明智的決策。

香港人如何投資美股ADR？（以台積電ADR為例）

對於香港投資者來說,購買ADR的流程與購買任何一隻美股（如Apple或Tesla）完全相同。

開立可交易美股的證券戶口

首先,您需要一個能夠交易美股的證券戶口。目前香港大部分主流銀行和證券商都提供美股交易服務。在選擇時,可以綜合比較各平台的佣金、平台費、匯款費用及開戶優惠等。如果您是投資新手,可以參考我們的美股入門教學,了解更多基礎知識。若想比較不同平台的收費,我們的證券戶口比較文章能為您提供詳盡分析。

如何計算ADR與原始股的換算價及溢價？

這是投資ADR最核心的環節。ADR價格與其原始股之間存在一個換算公式,了解這個公式才能判斷ADR當前是「溢價」還是「折價」。

換算公式：ADR合理換算價 = 原始股股價 × 換股比例 ÷ 匯率

我們以台積電為例進行演算：

• 步驟1：找出換股比例
  首先需要知道一份ADR代表多少股原始股。台積電ADR (TSM) 的換股比例是 1:5,即1股TSM ADR代表5股台積電(2330)股票。
• 步驟2：獲取即時股價與匯率
  假設某日：
  – 台積電(2330)收市價為：900新台幣 (TWD)
  – 美元兌新台幣匯率(USD/TWD)為：32.25
• 步驟3：計算ADR換算價
  ADR換算價 = 900 TWD × 5 ÷ 32.25 ≈ 139.53 美元
• 步驟4：比較市場價並計算溢價率
  假設當晚台積電ADR (TSM) 的市場收市價為160美元。
  溢價率 = (ADR市價 – ADR換算價) / ADR換算價
  溢價率 = (160 – 139.53) / 139.53 ≈ 14.67%

常見香港及中國概念股的ADR例子

除了台積電,許多在香港或內地上市的知名企業也在美國發行了ADR,為投資者提供了更多選擇：

ADR的種類與級別有何不同？

根據發行方式和監管要求的不同,ADR主要分為三個級別,級別越高,意味著公司需要遵守的監管和披露要求越嚴格。

第一級 (Level I) ADR：場外交易

這是最基礎的級別。公司無需完全遵守美國公認會計原則(GAAP)或向SEC定期提交財報。這類ADR只能在場外市場(OTC)進行交易,流動性相對較低,且公司不能透過此方式在美國籌集新的資金。

第二、三級 (Level II & III) ADR：交易所掛牌

• 第二級 (Level II)：公司股票可以在美國的主要交易所（如NYSE、NASDAQ）掛牌交易。公司必須向SEC註冊,並提交年報（Form 20-F）,財務報表需符合GAAP或國際財務報告準則(IFRS)。流動性和知名度遠高於第一級,但同樣不能發行新股募資。
• 第三級 (Level III)：這是最高級別的ADR。除了滿足第二級的所有要求外,公司還可以透過公開發行(IPO)的方式發行新的ADR來籌集資金。這是最能體現公司實力和國際化程度的發行方式,例如台積電ADR就屬於此類。

總結

總括而言,美國存託憑證(ADR)為香港投資者提供了一個高效且便捷的工具,以參與全球頂尖企業的成長。它不僅簡化了跨境投資的複雜流程,還提供了在美國受監管市場中的交易保障。然而,投資ADR前必須充分理解其與原始股之間的價差（溢價/折價）成因,並密切關注匯率波動和託管費用等潛在風險。透過本文的解析,相信您對「ADR是什麼」已有更深入的理解,並能將其納入您的全球化資產配置策略中,作出更精明的投資部署。

常見問題 (FAQ)

1. ADR和直接買美股有什麼分別？

從交易流程上看,買賣ADR與買賣一隻普通美股（如Apple）沒有任何分別。最大的不同在於底層資產：普通美股代表的是對一家美國公司的直接所有權；而ADR代表的則是對一家非美國公司的間接所有權,其價值與該公司的原始股掛鉤。

2. 購買ADR是否等於直接持有該公司股票？

不完全是。您持有的是由存託銀行發行的「憑證」,而非直接在該公司股東名冊上的「股票」。儘管如此,ADR持有人依然享有大部分股東權利,例如收取股息和投票權（通常由存託銀行代為行使）。

3. 投資ADR需要支付哪些額外費用？

除了常規的股票交易佣金和平台費外,ADR的主要額外費用是「存託銀行服務費」（或稱託管費）。這筆費用通常每年收取一次,金額不大,約每股ADR幾美分。費用會直接從您的股息中扣除,如果該ADR不派發現金股息，託管費將由存託銀行直接向券商索取，券商會隨後從您的現金結餘中扣除，這可能導致戶口出現欠款。

*本文內容僅代表作者個人觀點,僅供參考,不構成任何專業建議。