人大推6萬億元刺激經濟方案 未符合市場預期 分析市場不受落因素

人大早前推出6萬億元化債方案，盼能減輕地方政府隱性債務，雖為近年力度最大經濟救助方案，不過消息一出，市場反應冷淡，金融市場中不少指數，包括人民幣滙率、富時中國A50期貨、恒指期貨及納斯特中國金龍指數、恒指都呈急跌趨勢。Invest Brother將為你解密市場並不受落因素。

1.未有推出針對內房危機的政策

中國內房危機爆破已久，恒大清盤、碧桂園拖欠債務，經濟流動性持續緊張，內房危機可謂是危在旦夕，市場憧憬政府早日推出直接救助內房市場的政策。然而，此次人大雖推出了化債方案，幫助因內房危機而欠下不少隱性債務的地方政府渡過難關。但是此舉並不能從根本上鞏固內房市場並解決內房危機，不禁令人失望。中央在9月下旬至今，推出了不少救市方案，強調需要刺激內需消費，推出更多刺激經濟方案，不少人十分期待此次中央在大會中出巨彈拯救市場，但結果此次會議並未提出相關層面的針對性政策，不禁令市場大所失望，導致各項經濟指數都呈下跌趨勢。

2.六萬億元化債方案欠缺驚喜

雖說這次六萬億元化債是近年力度最大化方案，不過在記者會舉行前已有多間大行發表報告估算此次經濟援助方案的力度，市場普遍估計刺激力度介乎6萬億元至10萬億元，但此次援助僅符合預期力度的下限。雖然中央稱有4萬億元為地方政府專項債券，會從2024年起，連續5年從新增地方政府專項債券中安排8000億，專門用於化債，令整體化債資源達到10萬億元，但是市場更期望有額外的驚喜，此次方案明顯未達到市場預期。

3.中央未有發行超長期特別國債

地方債置換計劃的結構與市場預期存在差異：在市場會議前，預期地方債置換計劃需要籌集6萬億元，部分資金可能透過特別國債來籌集。不過，最新公布的方案僅將地方政府債務上限提高至6萬億元，專門處理地方化債，並計劃在三年內逐步批出，並非由中央財政發行債券，出資方仍然是地方政府，地方政府仍然需要負擔一部份債務責任，這與市場最初的預期有所出入。

未來政策動向？

藍佛安表示，他們目前正在積極策劃下一步的財政政策，並將加大逆周期調節的力度，特別會在發行特別國債以補充國有大型商業銀行核心一級資本等方面的工作上，他們正快速推進。至於有關內房的政策，支持房地產市場健康發展的相關稅收政策已經按程序報批，相信當相關政策陸續出台時，可能有助於安撫市場情緒並令市場滿意。