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2025 年 12 月 30 日
想投資台積電(TSM)、蔚來汽車(NIO)等美股市場上的國際巨企,但對如何入手感到困惑？香港投資者其實無需直接開立海外戶口,透過美國存託憑證(ADR)就能輕鬆參與全球市場。
究竟存託憑證是什麼？ADR怎麼買？投資前必須了解的ADR換算方法、股息處理及ADR與GDR的差異,本文將為你提供一站式完整教學,助你掌握2026年最新的ADR投資策略。
在深入探討「ADR怎麼買」之前,首要步驟是徹底理解這一金融工具的本質。許多全球知名企業,例如台灣的半導體巨頭台積電(TSMC)和中國的電商龍頭阿里巴巴(BABA),它們的股票都在美國的交易所進行買賣,而實現這一點的關鍵,就是透過ADR。
美國存託憑證 (American Depositary Receipt, ADR) 是一種在美國證券市場上交易的憑證,代表著一家非美國公司 (外國發行人) 的特定數量股票。簡單來說,你可以將ADR理解為一張「收據」,證明你間接擁有該外國公司的股份。
其運作流程如下：
這個機制巧妙地解決了跨境投資的複雜性,讓美國的投資者無需處理外國的貨幣兌換、法律法規及交易系統差異,便能輕鬆投資全球優質企業。對於香港投資者而言,這也意味著可以透過已有的美股戶口,直接參與這些國際公司的成長。
投資ADR具備多項優勢,但同時也伴隨著一些不可忽視的風險。以下透過表格為你清晰比較：
| 優點 | 潛在風險 |
|---|---|
| ✅ 簡化全球投資：無需開設多個國家的證券戶口,一個美股賬戶即可投資全球。 | ❌ 託管費用：存託銀行會定期收取託管費 (Custodian Fee),通常為每股幾美分,直接從股息中扣除或單獨收取。 |
| ✅ 美元計價交易：所有交易和股息均以美元結算,方便管理,且流動性高。 | ❌ 匯率風險：ADR價格受其正股所在國的貨幣匯率波動影響。即使正股價格不變,若當地貨幣貶值,換算成美元的ADR價格也會下跌。 |
| ✅ 資訊透明度高：在美國上市的公司需遵守美國證券交易委員會 (SEC) 的嚴格財報和監管要求,資訊披露更為規範。 | ❌ 價格脫鉤風險：ADR價格與其正股價格之間可能因市場情緒、時差或資訊不對稱而出現短期偏離,產生溢價或折價。 |
| ✅ 多元化投資組合：輕鬆將資產配置到不同國家和地區的龍頭企業,有效分散風險。 | ❌ 退市風險：若發行公司決定從美國交易所退市,其ADR的流動性會大幅降低,投資者可能需要將ADR轉換為正股,過程較為繁瑣。 |
存託憑證 (Depositary Receipt, DR) 是一個統稱,根據上市地點的不同,可細分為多種類型。了解ADR、GDR和TDR之間的差異,有助於你更精準地進行全球佈局。
以下是三者的核心分別：
| 項目 | ADR (美國存託憑證) | GDR (全球存託憑證) | TDR (台灣存託憑證) |
|---|---|---|---|
| 上市地點 | 美國 (NYSE, NASDAQ) | 全球多地 (倫敦、盧森堡等) | 台灣 (TWSE) |
| 交易貨幣 | 美元 (USD) | 通常為美元 (USD) 或歐元 (EUR) | 新台幣 (TWD) |
| 目標投資者 | 主要為美國及全球投資者 | 全球專業機構及個人投資者 | 主要為台灣本地投資者 |
| 監管機構 | 美國證券交易委員會 (SEC) | 各上市地交易所及監管機構 | 台灣金融監督管理委員會 (FSC) |
對於身處香港的投資者而言,購買ADR的途徑相當便捷,主要可分為兩大類：透過國際證券商直接購買,或利用本地銀行的複委託服務。兩種方式各有優劣,適合不同需求的投資者。
這是目前最受歡迎且成本效益最高的方式。像 Firstrade (第一證券)、Interactive Brokers (IB, 盈透證券)、Futu (富途牛牛)、Tiger Brokers (老虎證券) 等券商,都提供全面的美股交易服務,開戶流程已完全電子化,非常方便。
如果偏好將資金留在本地,亦可透過香港的銀行（如匯豐銀行、中國銀行(香港)等）提供的「複委託」(Sub-custody) 服務買賣ADR。簡單來說,就是你向本地銀行下單,銀行再透過其合作的海外券商執行交易。
| 方式 | 代表平台 | 手續費 | 資金處理 | 適合對象 |
|---|---|---|---|---|
| 國際證券商 | Firstrade, IB, Futu | 低 (部分零佣金) | 需電匯至海外 | 追求低成本、交易頻繁的活躍投資者 |
| 本地銀行複委託 | HSBC, BOC HK | 高 (佣金+平台費) | 資金留於本地 | 追求便利、不常交易的保守型投資者 |
對於大部分投資者來說,直接選擇信譽良好的國際證券商是更具成本效益的選擇。更多詳細比較可參考【美股戶口比較】一文。
以一家國際券商為例,購買ADR的流程與買賣普通美股無異：
掌握ADR怎麼買的流程後,下一步就是精算投資成本。除了交易佣金,ADR換算、股息稅和託管費是影響最終回報的三大關鍵因素。
ADR與其在原居地上市的正股之間存在一個固定的「換算比例」。例如,台積電ADR (TSM) 與其在台灣上市的正股 (2330.TW) 的換算比例是 1 ADR = 5 股正股。這個比例是判斷ADR是溢價還是折價的關鍵。
ADR 合理價計算公式：
ADR 理論價格 (美元) = 正股股價 (當地貨幣) × 換算比例 ÷ 匯率
實例演算：
假設某日：
TSM ADR 的理論價格應為：
(900 TWD × 5) ÷ 32.5 = 4500 TWD ÷ 32.5 ≈ 138.46 美元
若此時TSM在美股的實際交易價格為145美元,則表示ADR存在溢價。反之,若交易價為135美元,則為折價。聰明的投資者會利用此價差進行套利交易,但對於一般投資者而言,了解溢折價情況有助於判斷買入時機。
當ADR的發行公司派發股息時,股息會先由公司支付給存託銀行,再由存託銀行轉換成美元後,分發給ADR的持有者。然而,這筆股息通常會被預先扣除一筆稅款。
ADR的股息稅務相對複雜。首先,股息會根據來源國（即公司註冊地）的稅法進行扣稅。隨後,由於ADR在美國上市,美國政府會對非美國籍投資者徵收30%的股息稅 (Withholding Tax)。不過,若來源國與美國有稅務協定,或可減免部分稅項。香港投資者需留意,最終到手的股息將是扣除所有相關稅項後的淨額。
這是許多新手投資者容易忽略的隱藏成本。存託銀行為了管理ADR項目,會向投資者收取一筆年度託管費,通常為每股0.02至0.05美元不等。這筆費用一般會在發放股息時直接扣除。如果該ADR不派發股息,券商則會從你的賬戶現金餘額中直接扣取。
總括而言,ADR為香港投資者提供了一條便捷、高效的全球化投資路徑。透過了解「存託憑證是什麼」及其運作原理,並掌握「ADR怎麼買」的兩種主要方法,投資者可以輕鬆地將世界級的優質企業納入自己的投資組合。在做出投資決策前,務必仔細評估ADR的各項成本,包括ADR換算後的溢折價情況、股息稅務影響以及託管費用,並選擇一家可靠且低成本的券商平台。只要做足功課,ADR絕對是實現資產多元化配置的強力工具。若想了解更多基礎知識,可從股票入門教學開始。
不完全相同。購買ADR意味著你持有的是由存託銀行發行的憑證,而非直接在該公司股東名冊上的股東。雖然你同樣享有股價升值的權利和收取股息的權利,但在股東投票權等權益上可能會受到限制,通常需要透過存託銀行來行使。
除了最為人熟知的台積電 (TSM) 和阿里巴巴 (BABA) 外,還有許多熱門中概股和國際企業以ADR形式在美國上市,例如：京東 (JD)、拼多多 (PDD)、蔚來汽車 (NIO)、理想汽車 (LI)、英國石油 (BP)、荷蘭的半導體設備龍頭ASML等,為投資者提供了豐富的選擇。
如果一家公司決定從美國交易所退市,其ADR項目通常會被終止。屆時,存託銀行會通知ADR持有者。投資者一般有兩個選擇：1) 在指定期限內,將持有的ADR賣出；2) 支付一定手續費,將ADR轉換為該公司的普通股（正股）,但前提是你需要擁有一個能夠持有該國股票的證券賬戶。更多權威資訊可參考美國證券交易委員會 (SEC) 的投資者公告。
*本文內容僅代表作者個人觀點,僅供參考,不構成任何專業建議。
