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中國救市:人行再開展互換便利操作 一文帶你了解更多與探討成效

2025 年 1 月 30 日

近期中國經濟環境未如理想,因此中國政府頻頻救市,從去年9月起,便公布不同政策救市,如化債方案、稅制改革等。而中央宣布再推互換便利操作(SFISF),Invest Brother將帶你了解更多此次政策與探討成效。

互換便利操作(SFISF)

早在10月時,人行已公布決定創立「證券、基金、保險公司互換便利」(Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility,簡稱SFISF),支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產為抵押,從人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產,當時首期操作規模為5000億元,可大幅提升了非銀行機構的資金獲取能力及股票增持能力,有利於更好發揮證券、基金、保險公司的穩定市場作用。 而在去年12月底時,人行宣布再度推出SFISF,這次最主要是擴大互換便利參與機構範圍,首批參與的20家機構為基礎,經過分類評價和合規風險控制等條件的考量,選出了另外20家機構參與,形成了共40家備選機構池。每次進行操作時,根據意向參與的規模篩選約20家機構參與人民銀行的招標程序。期限為一年,可視情況延長展期,主要是面向符合條件的證券、基金、保險公司開展操作,互換費率由參與機構招標決定,盼能透過此舉可以改善市場預期管理與促進資本市場穩定健康發展。

為何要推行SFISF?

證券、基金、保險公司等這些金融機構若是遭遇資金危機,並不能直接向中央銀行貸款的。而SFISF此策,就是非銀行金融機構可用一些流動性較差的資產,換取中央銀行手上一些流動性高、質量高的資產,符合條件的非銀行金融機構,就可以用債券、股票ETF、滬深300成份股等資產從央行手中換入國債、央票等高等級流動性資產,並較易在市場上進行融資,不過從SFISF中換取的資金,規定只能在股票市場中使用,為股票市場帶來更多新活力及穩定股票市場。

成效?

當時10月宣布推進首期SFISF時,股市造好,深成指、上指等指數創新高,公開資料顯示,監管部門前期已開展互換便利首次操作,金額500億元,20家證券和基金公司投標。該政策實施以來,相關機構積極開展互換便利操作,根據市場情況穩步融資、投資,目前首批操作已全部落地,實際投放逾90%。而不少專業人士認為,人行再次推行SFISF,意味著首期取得不錯的成效,相信SFISF可為股票市場帶來更多「活水」。


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